转债市场周报：转债关注大盘价值与小盘成长两个方向

本周权益市场明显回暖，转债市场也在正股的保护下上涨截至2022年5月20日，中证转债指数收盘价为403.31，较上周五上涨0.99%，同期万得全A大幅上涨2.63%中证转债指数涨幅相对较窄本周万得全A指数震荡上涨，中证转债指数基本呈稳步上涨趋势但同期涨幅明显弱于正股，说明可转债市场的高估值已经开始制约市场

本周常规转债市场趋于中性，但低等级小盘债投机交易依然火爆，成为市场关注的焦点此轮炒作的特殊之处在于，炒作交易的覆盖面明显加大，并蔓延至新上市的规模较小的新债，使得正常投资需求在上市初期配置新债的难度加大但这种炒作多出现在常规品种缺乏市场的阶段，通常是不可持续的对市场整体影响相对有限，尤其是对主要持有常规品种的机构投资者，风险相对可控

回到转债市场的常规品种，转债市场整体行情已经连续两周弱于正股，这说明转债市场已经开始受到高估值的制约投机行为也部分加剧了可转债市场的高估值风险指望投机拉动可转债市场整体行情是不现实的目前还是应该更加关注正股水平带来的市场支撑

结合目前正股风格，两个重点方向值得关注:一是在绝对价格或溢价相对较低的区间内寻找稳定价值品种，另一方面是利用短期内小盘股的反弹趋势，寻找能够匹配高估值的弹性机会，密切跟踪后续绝对价格回归低位的大市值品种如果短期内正股支撑继续减弱，可以继续使用低纯债溢价，高分红等防御性策略

债券方面，在稳定债层面，代表性债券有殷诚转债，尹航转债，南银转债，兴业转债等优质银行债，以及中特转债等钢铁行业债。

弹性博弈层面，短期仍建议重点跟踪代表性的券种有华友转债，通22转债，龙22转债，贝利转债等胡阿祥转债，江丰转债，贝斯转债等个券也可适当关注风格切换带来的潜在机会

中性配置层面上，性价比和典型的低价配置机会还是有一定差距的，但左侧配置的逻辑差不多代表性券种有转债，金田转债，温转债

在即将发行的新债方面，本周新获批的可转债包括拟发行的通宇重工，康泰医药，凤山集团，胡睿模具此外，浙商证券，拓普集团的等待方案可适当关注

假设风险外部环境持续震荡，稳增长不及预期