十大机构论市：A股3至4年周期的大底部已出现

上证综指本周上涨2.02%下周a股会如何运行我们总结了各大机构的最新投资策略，供投资者参考

海通策略:a股3—4年周期底部已经出现，现阶段新基建较好。

自2014年11月沪港通开通以来，中美股市相关性增强，但仍较弱，a股同跌现象明显今年4月底以来，美股暴跌，a股没有跟风，原因是中美经济周期错位，股市估值位置不同a股3—4年周期的大底部已经出现，积极因素正在积累这个阶段新的基础设施比较好，比如数字经济，低碳经济以后会逐渐注重消费

中信策略:中期慢增长仍在前期，四条主线继续轮动。

当地疫情趋势有所好转，政策合力开始显现基本面的预期改善带动了a股几个月的中期修复，目前仍处于初级阶段市场节奏表现为缓慢上涨，结构上四条主线继续轮换趋势上，我国局部疫情影响转好，复产复业循序渐进稳增长的政策兼顾了密度和力度，政策合力开始显现国内经济在度过4月份的低点后，预计5月份将开始回归逐月向好的趋势，a股利润增速也将在二季度触底后有所回升从节奏上来说，这一轮修复行情的特点是上涨缓慢，目前还处于起步阶段疫情防控和恢复生产是一个循序渐进的过程，外界干扰还没有完全消除市场情绪虽有所修复，但仍处于低位，机构持仓仍处于低位，增量资金流入速度相对较慢结构上，四大主线继续旋转建议全年坚定布局现代基建和房地产两条主线，季度继续聚焦复工复产主线，月度关注消费恢复主线

君主策略:a股是筑底过程中的反弹政策，效果未知，仍需时间磨底。

这一轮吃市的反弹，与经济增长和企业盈利预期关系不大但需要注意的是，在整体反弹之后，股市会重新审视基本面的修复和需求的变化，重新平衡微观交易结构我们判断市场进入6月中上旬，Q2业绩预期钝化的逻辑不再适用复工复产后基本面需求的判断将重新主导基本面稳定经济需求，恢复信贷扩张仍是当前股票投资的重要前提对宽松政策的预期正从分歧走向收敛，但宽松政策效果的分歧依然巨大这是当前股市难以顺利进入交易趋势反转的核心原因，也是场外资金能否大规模入市，存量博弈格局终结的制约因素

CICC策略:a股关注政策的有效性。

最近中美股市反其道而行之，美股从上一个交易期的滞涨到最近一个交易期的衰退投资者普遍担心，美联储和美国政府可能会参考上世纪70年代末以牺牲经济增长为代价控制通胀的政策模式国内a股市场的表现相对更有弹性政策暖风频吹，局部疫情缓解，是近期国内市场表现的主要支撑目前，国内外增长和政策周期之间的错位正逐渐接近我们前期提出的情况展望后市，重申市场在政策，估值，资金情绪等方面有一些底部的特征，市场已经具备中线价值，市场环境仍存在一些挑战，未来需要更多积极的基本面催化剂特别是从上个月开始改善盈利预期可能更重要在国内稳增长和海外增速下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫情后修复，重点关注房地产和消费需求

西部战略:U型市场应避免过度乐观。

在海外市场大幅波动的背景下，近两周a股走出独立行情，主要是在上海复工复产和稳增长政策预期下，市场风险偏好得到提振就目前市场而言，在资金存量博弈的格局下，反弹不可能一蹴而就目前从反弹到反转的条件尚不具备在积极参与此轮反弹的同时，要避免过度乐观和过度悲观上证指数在3000—3200点，都是U型反弹的合理波动从中长期来看，a股处于底部区间盘整，逐渐向中枢上移的阶段具体到行业配置，关注两条投资主线:一是稳增长，如地产，建筑，建材，二是与疫情后康复相关的，如食品饮料，汽车等

繁荣策略:风继续吹新半军，修复继续。

国内政策在回暖市场和风险偏好的同时，也为新半军的复辟创造了更好的宏观条件美债利率震荡下行，对新半军的冲击有所缓解截至目前，新半军的拥堵程度仍处于较低水平，对股价不构成明显制约今年以来，市场出现大幅回调新半军拥堵降至历史低位，交易拥堵压力大幅释放不过，伴随着近期股价的回升，新半军的拥堵也开始从底部快速上升，但仍处于中低水平部分细分行业最高拥堵仍处于中等水平，并未进入过热区伴随着一季报期的过去，市场开始更加理性冷静地发掘新半军中被掩盖和误杀的亮点新半军的修复窗口还会继续

国家策略:超跌后，长期方向正在显现。

综上，月线反弹后，交易指标显示超跌行情的动能逐渐减弱，根据历史经验规律，300点反击之后，这轮超跌反弹的空间基本兑现疫情拐点，紧缩高峰，信贷冰冷是支撑4.26逆袭的三级动力，超跌反弹之后，市场的进一步上行需要新动能的出现在外部利率，国内信贷和业绩趋势尚未逆转之前，中期布局将继续重视三个确定性:1)稳增长政策确定性，2)困境逆转的确定性和长期业绩的改善，3)中短期利润的确定性

西部战略:为什么促消费比稳增长更值得关注

遵循疫情后修复阻力最小的方向伴随着近期海外风波和汇率忧虑接近尾声，市场正在回归疫情修复主线对于市场来说，风格的选择会比市场的整体判断更重要从结构上看，重点关注四条主线:1)伴随着通胀预期逐渐升温，农业等CPI相关消费品板块仍是年内主线，2)汽车，食品饮料，家用电器等有望受益于促消费政策的行业，3)疫情后恢复相关快递物流，餐饮旅游，机场航空，传媒等线下经济相关行业，4)纺织服装，家用电器，轻工等受益于人民币汇率贬值

广发策略:再论不卑不亢如何优化投资机会。

本周从全球衰退交易到美国衰退交易LPR本周下调15BP，强化了中国宽信贷的政策预期，进一步缓解了中国贸易下滑美元，美债利率下跌，显示市场交易中美国衰退的预期持续升温，美国零售商的表现如雷贯耳叠加市场对美联储无法实现经济软着陆的担忧近期美债利率下降可以改善a股成长股分母的逻辑，但我们判断海外滞涨+紧缩环境没有改变，6月份衰退交易将回归紧缩交易

民生战略:衰退协议的终结

经过近一个月的反弹，部分成长板块已经接近历史反弹，已经超越历史中枢，但可能是前期跌幅超过历史平均水平造成的反转假象值得注意的是，在此轮反弹中，今年以来基金业绩分化和趋同的程度明显没有跟上资产价格的趋同，补仓构成了潜在的原因本周的资产价格表现看似波澜壮阔，实则风平浪静基本面预设路径与前一条无异:增长反弹接近尾声，只有选择供需独立于通胀的子行业，才能行稳致远真正的循环又回来了把握能量的确定性，金属修复的韧性和能量运输的重要性推荐:油气，铝，铜，煤炭，石油运输，黄金，地产，化肥，银行