深度公司澜起科技688008：DDR5相关产品量产业绩提升明显

最近几天，公司发布2021年年报和2021年一季报:2021年营收25.62亿元，同比增长40.49%，归母净利润8.29亿元，同比下降24.88%1Q22营收9亿元，同比增长200.61%，归母净利润3.06亿元，同比增长128.23%评级要点:产品代际更替，21年业绩承压2021年，公司归母净利润同比下降24.88%主要原因是:DDR4内存接口芯片进入产品生命周期后期，产品价格下降同时，DDR5相关产品于2021年第四季度正式量产出货，导致互联芯片产品线毛利率由上年的73.08%下降至2021年的66.72%，投资产生的公允价值变动收益和投资收益之和比上年减少0.84亿元，2021年研发支出3.7亿元，同比增长23.33%DDR5相关产品进入量产，4Q21，1Q22性能大幅提升单季度4Q21营收创新高，净利润大幅增长Q 21营收9.69亿元，环比增长11.64%，同比增长172.88%2021年第四季度，互联芯片产品线实现营业收入6.01亿元，环比增长39.97%，同比增长76.55%，毛利率69.21%归母净利润3.17亿元，环比增长54.78%，同比增长40.18%1Q22营收9亿元，同比增长200.61%，其中，互联芯片营收5.75亿元，同比增长94%，毛利率60.45%，金角服务器平台营收3.25亿元，同比增长99倍，毛利率12.44%，归母净利润3.06亿元，同比增长128.23%新产品如DDR5，PCIe重定时器和朱槿继续发展内存接口芯片方面，公司DDR5第一代内存接口芯片和内存模块支持芯片已于2021年第四季度量产出货，第二代内存接口芯片工程样片流片已经完成，在各大内存模块厂商和主流服务器平台进行了测试和评估PCIe重定时器芯片，该公司的PCIe 5.0重定时器芯片已完成工程样品的流传输和器件及系统级测试评估，并开始向客户和合作伙伴发送样品进行互操作性测试天津CPU是公司的第三代天津CPU，已经应用在很多服务器上人工智能主要子系统的逻辑设计，系统集成和验证已经完成考虑到DDR5相关产品已进入量产，调整公司22—24年EPS为1.135/1.514/1.983元，当前股价对应的PE分别为51/38/29倍，维持增持评级评级面临的主要风险:服务器需求和新平台渗透率不及预期，新产品推广不及预期，竞争加剧