创业慧康300451：疫情下总体增长稳健看好医疗主业健康发展

公司2022年第一季度业绩基本符合我们对惠康公布的2022年第一季度预期业绩:营收4.63亿元，同比增长+15.1%，归属于母公司净利润0.92亿元，同比增长+2.1%，其中处置创元环境股权导致一次性非流动资产处置损益约—1.1亿元，扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长+16.3%在疫情影响下，公司增长总体平稳，1Q22业绩基本符合我们的预期发展趋势收入结构持续改善，扣非后净利润稳步增长，现金流缺口同比收窄，订单储备充足收入端，1Q22公司核心医疗产业收入占比同比增长3.4ppt至93.5%，医疗行业收入同比增长19.49%利润方面，1Q22归母净利润同比微增2.1%其中，由于处置一家关联企业创元环境股权产生非流动资产损益，扣非后净利润稳步增长16.3%现金流方面，受客户预算和付款节奏季节性常规的影响，1Q22的经营净现金流为负，但与21年和20年同期相比，差距明显缩小合同方面，1Q22公司合同负债余额近1.8亿元，较21年同期增长98%，较21年末绝对值超3000万元即使在2022年初，受当地疫情影响，公司1Q22业绩仍较为稳定，我们预计全年营收增速保持在20%以上疫情下，我们拓展了方舱医院的信息化解决方案产品，医保业务和惠康云也健康发展在疫情屡禁不止的背景下，1Q22公司积极推出方舱医院信息化解决方案目前已帮助包括台州市体育中心避难所，上海市第四人民医院在内的多家避难所医院，通过云服务和快速交付实现了信息系统的快速上线医保业务增至省级项目，1Q22中标江西省医保平台运维服务项目，实现省级医保平台项目新突破慧云2.0持续渗透，1Q22被30多个新客户使用此外，公司在产品端的研发持续取得进展:推出医疗社区结合急诊与危重病中心的整体解决方案，助推千县工程信息化，5G远程多学科协作疑难疾病诊疗平台项目被列入2021年浙江制造名单等产品R&D实力的不断增强有利于公司的长期健康发展此外，公司最近几天公告披露，为引入合格投资者和股东的资金需求，公司控股股东，实际控制人葛航先生及其一致行动人拟分别以大宗交易和协议转让方式减持不超过公司总股本2%和5—7%的股份盈利和估值我们维持2022/2023年收入和盈利预测不变但由于目前疫情仍不确定，建议投资者继续关注后续公司业务受疫情影响的程度为维持公司跑赢行业评级，我们将目标价下调15%至8.5元，因该板块估值中枢近期下行，较当前股价有40%的上行空间，对应2022/2023年市盈率18/15倍风险惠康云2.0推广不及预期，收集的进度小于预期，政策落地情况不及预期