联创电子00203621年报及22Q1财报点评：车载光学平台成型加快消费

事件:2022年4月25日，公司发布21份年报和22Q1财报2021年，公司实现营收105.6亿元，净利润1.12亿元22Q1实现营收20亿，利润4000万R&D高增长支撑后续增长，淡季压力盈利符合市场预期2021年，公司实现营收105.6亿元，同比增长40%，其中光学营收同比增长70.6%，车载光学营收同比增长615%，净利润1.12亿元，同比下降31%，主要是车载车辆等新项目研发费用大幅增加2021年，公司在Q1的研发支出达到9.89亿元，同比增长161%，2022年，公司实现营收20亿，同比下降12%，净利润4000万，同比增长11%，整体符合市场预期其中，公司Q1光学收入同比增长104%，Q1车载光学收入同比增长10倍企业定点超预期，车载光学平台逐渐成型20年车载光学收入同比增长615%，22Q1收入同比增长10倍，车载业务进入放量周期合作伙伴阵营持续扩大，公司与智能驾驶解决方案平台厂商Mobileye，英伟达，极光华为等有战略合作与法雷奥，麦格纳，Aptiv，Mcnex等Tier1厂商合作的机载系列镜头越来越多汽车客户认证最新进展:1)加大与特斯拉合作，获得四个新项目，两个新项目已进入量产，另外两个新项目已通过客户认证，预计2022年年中量产公司车载光学业务从镜头端延伸至车载影像模块，与终端车企蔚来，比亚迪合作开发的多款高端8M ADAS车载影像模块，DMS影像模块已定点继续发展壮大能力圈，车载光学平台逐渐成型基于公司在车载摄像头行业的地位，在光学领域的深厚技术积累以及车载摄像头积累的客户资源，公司正在积极布局激光雷达，ARHUD，智能驾驶舱(车内监控，车内照明，触摸显示等)，等等未来3—5年，除了车载摄像头的持续增长，公司的车载光学平台也将逐渐成型加快消费电子非手机业务拓展，高清广角，条码扫描多点开花移动光学继续与华勤，文泰，祁龙等重要ODM客户合作，为手机厂商中兴，联想供货，并直接为品牌手机客户供应玻璃钢混合镜片等产品基于公司高清广角镜头产品，加速消费电子在非手机领域的业务拓展1)高清广角:主要服务于GoPro，DJI，石英，AXON等运动摄像机，无人机，全景摄像机，警用监控等领域的国内外知名客户与华为在智能监控与智能驾驶，航拍，智能避障等多个领域与DJI展开深度合作，并成为国际知名警务执法仪器公司AXON警用摄像模组的独家供应商2)条码扫描:与全球知名条码扫描器公司ZEBRA合作的三款条码扫描器镜头及影像模组成功量产出货投资建议:预计公司22—24年净利润4.0/6.8/10.1亿元，对应PE28/17/11倍公司作为ADAS镜头的核心厂商，竞争优势较强，维持推荐评级风险:车辆出货量不及预期，疫情影响需求，行业竞争加剧

天风证券04月25日发布题为《22q1符合预期，光伏建筑项目拓展卓有成效》的研报称，给予江河集团买入评级，目标价格为166元。评级理由主要包括:1)2022q1收入增长仍在低速区间，后续边际或提速，业绩内生增长动能强劲；2)光伏建筑项目拓展卓有成效，幕墙龙头转型前景向好。风险提示:新签订单不及预期；减值风险；原材料价格大幅波动；光伏发电布局节奏低于预期。